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亚博im电竞-网易京东二次上市,中概股回归给港股带来什么

文章来源:亚博im电竞  作者:亚博im电竞  发布日期:2021-11-24  

  今朝,除网易、京东外,还百度、携程等17家中概股公司合适回港二次上市前提。将来,港股市场可否成为中国科技公司IPO的年夜本营?

  采访|《中国企业家》记者李原赵东山

  文|李原编纂|李薇

  从瑞幸咖啡4月2日自曝造假最先,连锁反映一波波泛动开来。其影响之一便是,中概股明星公司回港上市的步伐较着加速。

  6月5日,京东表露了招股书,将在港上市刊行价上限制为236港元,刊行1.33亿股发售股分。以此计较,京东最多募资313.88亿港元,在6月8日公然发售,6月11日肯定订价,6月18日正式买卖。

  6月8日,网易公布:将中国香港二次上市刊行价定为每股123港元,将公然刊行1.7148亿股新通俗股,最多募资210.9亿港元,并在6月11日上市买卖。

  6月9日,据中国香港《信报》报导,京东首日(6月8日)认购额到达420亿港元,超售近26倍。网易首日(6月2日)认购额293.70亿港元,超售45.16倍。至6月5日午时,网易公然发售部门已录得逾300倍超购。

  对这些明星中概股,散户投资者以现实步履赐与了接待与承认。而百度、携程、新东方、好将来等公司,也已被传排入了回归港股市场的步队中。

  5月21日,百度董事长兼CEO李彦宏对媒体暗示:“我们确切很存眷美国从当局层面在不竭收紧对中概股公司的管束,我们内部在不竭地钻研有哪些可以做的工作,包罗在中国香港等地的二次上市。”

  现实上,在阿里巴巴2019年末二次上市的示范感化下,京东、网易的两地上市动静从阿里上市后即有传出。但当下,这股回港风潮狠恶掀动,背后明显还更多缘由。

  此次中概股密集二次上市打算,与瑞幸激发的美国监管风险关系几何?是不是将在将来一段持久时候内,对中概股在美股市场的IPO和估值发生影响?港股市场将来又可否成为中国科技公司IPO的年夜本营?

  中概股的盘旋空间

  4月,瑞幸事务周全爆发后,5月21日,美国参议院全票经由过程了一份《外国公司问责法案》(以下简称《法案》),激发了中国市场的轩然年夜波。

  该《法案》对在美国上市的外国公司,在审计和供给不受当局具有的证实等方面,提出了更加严酷的监管要求。其焦点要点包罗:假如证券刊行人采取了不受委员会监管的外国公家管帐师事务所,上市公司管帐监视委员会(PCAOB)没法审计特定的陈述,则证券刊行人必需作出不受外国当局具有或节制的证实;假如PCAOB持续三年没法审查刊行人的管帐师事务所,则该股票将被制止在全美买卖所买卖。

  固然此《法案》针对所有外国企业,但因为PCAOB没法审计财政数据的公司中,跨越95%都聘请了中国的审计公司,是以《法案》对中概股无疑有最直接的杀伤力。

  华兴本钱董事总司理和国际股票本钱市场主管宋旸在接管《中国企业家》采访时暗示,将来还存在盘旋空间。

  “今朝走势未明的环境下,市场是会存在必然水平的耽忧。但《法案》今朝只是草案,真正立法前相信要颠末不竭地点窜。从今朝内容看,外国公司持续三年未能遵照PCAOB的审计要求,才会被强行退市,这也为部门企业供给了必然的缓冲期来改良息争决企业管治和合规方面的问题。”

  从个股走势上看,市场上也已渡过了《法案》发布之初的发急期。

  由66只美国中概股组成的“金龙指数”(China Golden Dragon Index)5月20日《法案》发布当全国跌了4%,三日内累计下跌7%。阿里、百度、京东等头部中概股也一度下跌了6%~10%。但跟着很多天的缓冲与消化,截止到6月8日,“金龙指数”已较5月20日上涨了3%。

  现实上,美国监管机构早已试图对中国内地和中国香港的上市公司施加更多监管手段。《法案》的草拟者之1、美参议院共和党议员约翰·肯尼迪暗示,该法案早在2019年3月便已有草案。

  瑞幸事务无疑给中概股带来深远影响。网易、京东均在招股书的风险身分表述中提到,假如《法案》正式经由过程,美股价钱可能会遭到晦气影响。借使倘使公司未有解决问题和时知足PCAOB的查抄要求,有可能被退市。固然今朝这只逗留在法式性的提醒,但也进一步加重了美国投资者对中概股风险的耽忧。

  二次上市则给有前提回港的中概股消弭了不肯定性风险。

  在前华泰证券资深保荐代表人王骥跃看来,“美国对中国在计谋上转向,中概股融资和成长受限,选择中国香港这个国际本钱承认的市场,是正常公道的选择。”

  以阿里巴巴为例,中国香港刊行的股分数量占总股本的2.7%,其余97.3%是在美国的存托股。为增添股权活动性,阿里的港、美股分可以彼此转换,1股美国存托股可换成8股中国香港通俗股。

  也就是说,假如在美遭受强迫退市,二次上市的中概股可以把残剩股权转移到联交所,如许也就为股价爬升打开了空间。别的,回港二次上市,也不会就此毁灭外资股东群对优良中概股的热忱。

  对此,宋旸谈到:“市场的需求仍是多样化的。举例来讲,阿里巴巴回港二次上市年夜部门的需求来自现有股东,而阿里的现有股东长短常多元化的国际投资人群体。对有些投资者来讲,投资港股市场、持有中国香港股票可以或许享有一些税费减省。而另外一些投资者则更偏向在持有港股和美股两地股票,如许可以借助24小时的买卖窗口以享受更年夜的买卖矫捷性。我们猜测,因为需乞降分派的斟酌,中资的占比不会跨越50%。现有股东群仍会是最年夜的撑持者。”

  联交所打开便利之门

  曾几什么时候,赴美上市,一向是中国高科技企业的最终融资路子之一。

  截至今朝,美股市场的中概股共有270家摆布,整体市值跨越1万亿美元。在美股市场中所占比重跨越3%。这个数目,与中国市场的整体量级比拟,只能算不温不火。

  2010年到2019年,是中概股的上市岑岭,跨越180家企业赴美上市。2020年1月至今,亦有包罗金山云、达达团体在内的19家中概股在美国上市。

  但中概股的整体表示其实不尽如人意。截至2020年1月31日,在有首发价钱的208家中概股中,约有56%的企业跌破首发价,唯一57家连结上涨。

  中概股在海外遭受区分看待,首要缘由有两方面:一是监管缺掉,造成中概股持久成为海外做空机构的冲击对象,也影响股平易近对中概股的持久投资的决定信念;二是中概股的贸易模式向海外投资者的注释进程存在隔膜,除少数头部企业可以或许取得公道估值,年夜部门中概股整体估值偏低。

  光年夜证券的研报数据显示,截至2019年6月27日,在总市值8000多亿美元的平易近营企业中概股中,仅阿里巴巴一只个股就占有了过半的市值。市值排名前10位的平易近营企业中概股合计市值到达7214亿美元。与之相对,年夜量中小市值中概股成交量低迷。

  年夜量中概股有强烈的向中国香港等上市平台转移的欲望,若何做好承袭平台,联交地点曩昔数年中,亦做了相当的尽力。

  2019年11月,联交所迎来了阿里巴巴的回归。二次上市后,阿里的融资额高达1012亿港元,成为昔时全球最年夜的上市刊行之一,缔造了一个很好的样本。

  在此之前,2018年4月,联交所推出了上市轨制鼎新,在《主板上市法则》中新增了三个章节,初次答应了同股分歧权、未有收入的生物科技公司,和追求在港进行二次上市的年夜中华地域和国际公司来港上市。

  针对赴港二次上市的公司,联交所又做了具体划定:可保存现行VIE布局和分歧投票权架构,但需合适以下要求:市值年夜在400亿港币;或市值年夜在100亿港币且比来1个财年盈利很多在10亿港币;2017年12月15日前在合伙格买卖所上市。

  可以说,联交所为年夜量公司打开了便利之门。

  改过规实行以来,84家新经济公司(包罗医疗健康和生物科技公司)在中国香港上市,共募资3023亿港元。2019年,中国香港以召募总额3155亿港元连任全球IPO第一。

  别的,对二次上市的中概股来讲,在中国香港申请的是第二上市买卖所,信披要求也响应下降。

  好比,申报时可以直接采取美国管帐准则编制的财政报表,并可以申请宽免表露部门财政信息包罗:公司资产欠债表、董事和高管的薪酬、前五年夜小我薪酬等等。在申请法式上,也能够采取奥秘申请法式。

  比拟在2015年的中概股回流潮,360等经由过程私有化、拆VIE架构、国内借壳上市等流程,这轮中概股回归的难度和时候本钱无疑都被年夜年夜地下降了。

  据统计,按照联交所对二次上市的法则来看,合适要求的中概股有19家,除已肯定二次上市的京东、网易,还百度、好将来、新东方、携程网、中通快递、百胜中国、微博、华住、汽车之家、唯品会、万国数据、58同城、陌陌、出息无忧、欢聚时期、泰邦生物和新浪。

  可以说,这些公司今后都很有可能陆续传出二次上市的动静。以上19家公司的总市值跨越了3500亿美元,若每家在港发售10%的新股,则总募资范围便可达350亿美元。

  到哪里上市?

  所有上市的焦点要义,都是为了实现更多融资。为什么网易、京东两家公司会选择这个时候点回港?除规避美国政策风险,联交所是不是会为公司打开更多的融资通道?

  国内某互联网企业投资者关系总监林子俊对《中国企业家》分享了他的不雅点:“今朝京东和网易的美国估值处在较高程度,同时网易面临腾讯,京东面临阿里、拼多多和一众直播电商企业,地位其实不安定,需要更多的资金和资本扩年夜或连结优势。由于疫情,两家公司上半年的事迹都不错,融资固然要选择事迹好的时辰。下半年,跟着疫情减退,两家公司的增加可能很难连结如许的高速。”

  按照招股书,网易此次上市募资用处将集顶用在全球化计谋和机缘、丰硕晋升立异内容和手艺。具体包罗:全球化计谋和机缘,约占45%;鞭策网易对立异的不竭寻求,约占45%;一般企业用处,约占10%。

  针对全球化的部门,网易暗示将继续增强海外市场(如日本、美国、欧洲和东南亚)的在线游戏内容,并加强公司的全球研发和游戏设计能力。

  京东方面,则首要将筹集资金用在投资以供给链为根本的要害手艺立异,以进一步晋升客户体验和提高营运效力。该手艺可利用在要害营业运营,包罗零售、物流和客户介入度。

  跟着京东物流的巨额投入期已近尾声,京东正在周全走向手艺一体化开放。公司的下一个年夜型计谋投入将是针对手艺的投入、供给链搭建立异、向第三方供给物流办事等等。

  假如将视野转入更久远的计谋斟酌,企业选择回港上市,更应安身在获得多一重的融资平台,而不是纯真为了规避监管风险。

  中美博弈的标的目的已转向金融本钱与科技立异的竞逐。曩昔二十年间,美国得以持久引领科技立异,除硅谷与科技企业的立异精力,其产研融会系统、顶级投行与本钱市场的加持密不成分。

  下一个手艺革命世代,以5G、区块链、云计较为代表的新一代信息手艺财产正在成为市场成长的要害点。中国除依托国度与机构、企业自力自立研发手艺之外,金融市场的撑持也必不成少。是以,在年夜国博弈的进程中,对高新手艺的较劲,和向金融市场施加杠杆、增添监管,将是将来等候走向全球化的企业必需面临的持久命题。

  是以,落实到公司层面,若何设计本身的营业重心、成长逻辑、财政架构,终究走向哪一个市场上市,既是公司的计谋选择问题,也与国运密不成分。

  宋旸暗示:“我们仍是有很多优良客户,果断地在走赴美上市的道路。对所有公司来讲,选择中国香港仍是美国上市,更多要从市场决议身分斟酌,而不是监管方面斟酌。好比在中国香港上市是不是有对标公司,公司营业是安身在传统经济仍是新经济;美国市场投资人的接管度高,仍是中国香港市场的投资人接管度高。”

  “我们给客户的建议仍是应当从公司具体的成长阶段、本钱市场接管度、上市肯定性、公司体量和本钱动作矫捷度等方面综合斟酌。”宋旸最后总结。

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